报道I投资界PEdaily2016年6月，刚入职大疆不到两个月的王兴兴，思前想后还是决定回到浙江，在杭州滨江区一间不起眼的写字楼里创办了宇树科技。彼时距离他大约十五公里处，来自广东湛江的梁文锋正带着团队创业。两年后，杭州政府考察团在美国波士顿的一间地下室里找到了强脑科技创始团队，邀请他们落到了余杭。蛰伏几多年，他们直到2025年才真正出圈——以DeepSeek、宇树科技、强脑科技等组成的“杭州七龙珠”成为外界一窥杭州科技产业生态最生动的名片，前来杭州取经的考察团络绎不绝。当赞誉如潮水般涌来，杭州继续发力。最新一幕是7月31日第三届杭州产投融生态大会上，杭州又干了两件大事：一是发布“五位一体”科创企业服务平台——“杭创E站”；二是组建杭州市场景创新中心有限公司，共同剑指科创。“杭州将持续以开源生态降低创新门槛，以耐心资本灌溉硬科技成长，以数字基建重构城市基因。”杭州金投集团董事长沈立向投资界表示。这片土地继续拥抱带着梦想而来的年轻人。杭州国资联手两大科创平台正式亮相从杭州中心城区辐射开来，方圆20多公里内，北边坐落着机器狗公司云深处，南端是《黑神话：悟空》的开发者游戏科学，西边Rokid与强脑科技相望而立，东边还有正在冲刺港交所的空间智能平台群核科技，以及火遍全球的DeepSeek和宇树科技——它们构成了如今的“杭州七龙珠”。其实，杭州的科技创新版图远不止于此，西子湖畔聚集着“铺天盖地”的中小企业，2024年国家高新技术企业数量已超1.6万家，科技氛围浓厚。但调研一圈下来，不少科创企业依然面临着融资难、服务散、政策落地慢等痛点。一如既往，杭州拿出“我负责阳光雨露，你负责茁壮成长”的担当，站在企业一旁为之排忧解难。此次发布的“五位一体”杭创E站和杭州市场景创新中心有限公司（简称“场景公司”）便是又一次全新实践。具体来看，“五位一体”杭创E站是在杭州市委、市政府的推动下，由杭州市金融投资集团（简称“杭州金投”）及旗下数据集团牵头建设运营，汇聚“投、贷、补、担、保”五大资金要素和X项增值服务，聚焦科创企业成长全生命周期，提供从股权投资、信贷支持、财政补贴、担保增信、保险保障到政策、场景、配套等增值服务的全链条、陪伴式生态服务。真正打通全流程服务的每个环节并不容易，“五位一体”平台凝聚了多方之力——杭州金投、杭州资本、杭州银行。作为“五位一体”杭创E站的建设运营主体，组建于2012年的杭州金投多年来通过“子基金+直投”联动模式，已形成覆盖企业初创、成长、成熟全生命周期的投资链条。这一次主导建设“五位一体”杭创E站，杭州金投旗下杭州市数据集团旨在助力企业破解成长过程中的各类融资与发展难题。一方面将专注于为科创企业提供全面的服务支持，另一方面杭州金投旗下的专业投资机构也将充分利用平台的数智赋能工具和场景创新优势，加大对早期科创企业的资金扶持力度，助力其突破起步阶段的资金瓶颈，既为杭州科创产业升级注入动能，也能赋能产业合作伙伴、助推区域经济发展。“对于科技金融来说，最大的意义就是做早做小，而这有赖于一家银行对行业的前瞻和深度理解。”杭州银行董事长宋剑斌强调，杭州银行将自己定位为科创企业全生命周期的“陪跑者”，做真正懂科技懂产业的银行人。过往至今，杭州银行已经在杭州支持6位院士创业贷款，约3/4的西湖大学孵化创新项目、一半的杭州光机所孵化项目，以及超90%的杭州独角兽企业背后，都有杭州银行的身影。依托“五位一体”杭创E站，杭州银行布设“潜龙计划”信贷产品，专项针对杭州市五大产业生态圈及五大未来产业中的初创、高成长性企业，实现了“无需填报，授权数据一键出额”“500万额度，纯信用，随借随还”等多项突破，直击早期科创企业轻资产、融资急的痛点。作为今年杭州市重点工作之一，如此举措无疑进一步为杭州科创生态注入强劲动力。杭州资本董事长孙刚锋认为，这一平台的建立，将让数据流通更顺畅，不同系统的数据能在安全、合规的环境下共享和交互，以数据资源的融合赋能为支撑，为不同发展阶段的科创企业提供差异化、接力式服务，增强财政金融服务科创经济的能力，为科创企业提供更优质更高效的金融服务。与之相协同，场景公司的重心则回归到一系列“落地”服务。以未来产业和战略性新兴产业为重点，场景公司定位为功能保障属性的市场竞争类国企，秉承“场景牵引、创新驱动”使命，锚定“产品试验场，产业加速器”定位，汇聚全市场景创新资源，以开放场景构筑开源产业生态，促进场景资源开放共享，打通“科技—产业—金融”良性循环，推进科技创新与产业创新深度融合，打造成全市场景创新工作运营和市场化运作的平台。杭州金投向投资界提到，7月31日国务院常务会议审议通过《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，《意见》指出，“政府部门和国有企业要强化示范引领，通过开放场景等支持技术落地。”场景公司通过场景资源整合、场景建设和运营，立足杭州金投在数字产业、人工智能、数据要素、投资基金群、金融牌照等优势资源基础，发挥目前集团旗下或参与运维的6大服务平台——“五位一体”杭创E站、“杭州e融”金融综合服务平台、“亲清在线·政策超市”惠企政策服务平台、杭州算力调度平台、数据基础设施平台以及人才码平台的综合优势，为企业提供全流程、全方位服务。“我们集团是产业投资平台，有产业情怀，愿意和企业共同成长。”杭州金投董事长沈立所言，种种探索之下，杭州正在成为最容易创业成功的城市之一。一座科创之都崛起素有“人间天堂”之称，人们往往知晓其西湖文化、钱塘江文化、运河文化等文旅亮点，但这里的硬核一面其实也不容忽视：杭州，坐拥超100万户企业，是全国第4个企业超百万户的副省级城市；连续22年“中国民营企业500强”上榜企业数全国第一；新增专精特新“小巨人”156家、总量跃居浙江省第一。你可能不知道，杭州已经连续3年居全球百强科技集群第14位，国家创新型城市创新能力居全国第4位。科创色彩远比想象中浓厚，杭州正打造具有全球影响力的创新策源地，围绕发展若干个具有国际竞争力和影响力的制造业产业集群，已逐步完善智能物联、生物医药、高端装备、新材料和绿色能源五大产业生态圈。而今年“六小龙”的崛起，则进一步强化了杭州在人工智能、机器人等领域的全球话语权。一个未来科技城市图景渐渐显现。一座更高水平创新活力的城市背后，往往离不开创投的力量，“杭州模式”历来为一级市场津津乐道——杭州组建了杭州科创基金、杭州创新基金和杭州并购基金三大母基金，再由其参与投资N支行业母基金、子基金、专项子基金等，最终形成总规模超3000亿元的“3+N”杭州产业基金集群，由杭州资本管理的杭州科创基金、杭州创新基金和杭州金投管理的杭州并购基金构成，杭州银行也为此提供了全方位综合金融服务。一批耐心资本云集杭州。2024年10月，工、农、中、建、交五大行的金融资产投资公司（AIC）与杭州对应的市区两级国企签署合作协议，意向落地基金规模达900亿元，这也使得杭州成为全国第一个与五大AIC实现全面合作的城市。伴随DeepSeek、宇树科技等企业在这里成长壮大，杭州进一步加强产业基金支持，包括投向人工智能相关方向的产业基金规模超1000亿元；组建规模为20亿元的润苗直投基金，还有30亿元规模低空产业基金，以及30亿元规模的第三期省科创母基金等等。细数这两年VC/PE募资地图，杭州无疑是最热门目的地之一。据杭州市创投协会不完全统计，目前在杭州市注册的创业投资基金约3000只，认缴规模约4000亿元。尤其是2025的杭州，平均每天诞生280多家企业，超过70件专利获得授权，近1700多万元的资金投向初创型科技企业。“硅谷天堂”越来越近。何以杭州？今年2月一个晚上，Rokid创始人祝铭明组织了一场饭局，与游戏科学的冯骥、宇树科技的王兴兴、DeepSeek的梁文锋、强脑科技的韩壁丞以及其他几位创业者一同在家里吃了一顿饭。席间，几位大火的创始人不约而同地聊起——“为什么（科创企业）会出现在杭州？”何以杭州？这样的问题也摆在很多头部城市面前。“杭州的爆发不是偶然，是二十年磨一剑的厚积薄发。”聊起这一幕，杭州资本董事长孙刚锋认为关键的因素在于：政府“无事不扰、有求必应”的营商环境、热带雨林式投融资生态及人才磁极效应，以长期主义者的坚定干好难而正确的事，这是杭州的一贯坚持。人因城聚，城因才兴。在《黑神话：悟空》的制作人冯骥的回忆里，“游戏科学”是2019年冬天决定搬到杭州的，“就是喜欢这座城市的氛围，杭州的人才环境非常适合做游戏的艺术设计，因为这里有中国美院，而且整座城市的动漫氛围和人才基础非常好。”为保证《黑神话：悟空》开发人员心无旁骛投入工作，杭州三年内给予最高100%的房租补贴或减免，政府帮忙申领各级奖补以及游戏发行版号，联系食堂和物业公司每天送饭上门等。如此一幕几乎成为杭州相关部门的日常：宇树科技在2017年耗尽融资却仍未能实现交付时，一笔来自杭州的融资让它起死回生。当公司急需系统性的知识产权快速保护，杭州推出专利快速预审服务，并上门介绍、指导操作等等。可以说是：无事不扰、有求必应。而追溯杭州科创版图的崛起，浙江大学是一个绕不开的名字，这里被称为“中国创业率最高的大学之一”。2000年杭州就提出，对标美国硅谷打造“天堂硅谷”，其中一项重要任务就是鼓励师生下海创业，成为“两栖型人才”。如今，这样的人才正批量从浙大走出，投身到中国科技崛起的历史洪流。正如“杭州七龙珠”中，就有四家企业创始人来自浙江大学。除此之外，杭州还有西湖大学，一所社会力量举办、国家重点支持的新型高等学校，以博士研究生培养为起点，剑指世界前沿科学技术。十年之间，西湖大学成功孵化成果转化企业51家，对外融资25亿元，估值近200亿元。在这样的土壤下，那些不擅长与政府打交道的“技术理想主义者”们，得以一心一意、集中精力搞研发、谋创新。想起杭州市委副书记、市长姚高员年初在接受中央广播电视总台采访时曾表示，“财力再紧张，也不能去压减科技投入，让创新始终成为杭州的城市气质。”正如今年杭州财政专门统筹15%的产业政策资金，加大对通用人工智能、人形机器人等未来产业支持，以培育更多类似于DeepSeek、宇树科技这样的创新企业。西子湖畔，风起云涌。眼前中国城市正经历一场波澜壮阔的产业变迁，属于杭州的产业新征程同样拉开帷幕。

如果要说，最快诞生独角兽的地方，恐怕要数AI创业圈了。近日，据外媒报道，Fireworks AI——一家新兴的云服务提供商，正在寻求以40亿美元（约合288亿元）估值（包含融资金额）进行新一轮融资。知名风险投资机构Lightspeed Venture Partners（美国光速）和Index Ventures等正就领投事宜，进行深入讨论。一旦融资成功，Fireworks AI创始人将创造1年估值增长7年，3年干出一个288亿元独角兽的奇迹。华人女性创业，年化营收突破2亿美元这是一位华人女性在加州创业的故事。2022年，Meta前高级工程总监乔琳（Lin Qiao）与6位联合创始人，一起在美国加州雷德伍德市成立了Fireworks AI。联合创始人兼首席执行官的乔琳（Lin Qiao），本硕毕业于复旦大学计算机科学专业，之后在美国加州大学圣巴巴拉分校（UC Santa Barbara）获得计算机科学博士学位。在创业前，乔琳（Lin Qiao）拥有24年的行业经验，可谓是一名资深技术专家。她的最早一份工作是在IBM担任研究职位，专注于数据基础设施和数据库技术。之后，又在LinkedIn担任技术主管。Meta时期，乔琳（Lin Qiao）最大的成就是领导PyTorch在Meta数据中心、移动设备和AR/VR设备上的开发和部署，为Meta系列的应用程序提供支持。此外，她还构建了AI框架和开发人员平台，通过专为PyTorch构建的强大生态系统和平台，推动创新以提高模型探索的速度和生产时间。截至目前，PyTorch已成为全球最主流的开源机器学习框架之一。在乔琳（Lin Qiao）看来，PyTorch的成功，源于其为研究人员提供了简便性，这种简便性延伸到生产环境。带着这份经验，乔琳（Lin Qiao）和团队创立了Fireworks AI，他们从头搭建体系，从底层做起。“我们必须思考如何高效地获取数据、如何高效地进行分布式推理、如何高效地进行大规模训练。”乔琳（Lin Qiao）说道，Fireworks AI要做的就是压缩训练和推理的时间，使超大规模企业之外的更多人能够使用通用人工智能（GenAI）。最终，乔琳（Lin Qiao）和团队将小型、可定制的模型能力，以及开源和闭源人工智能能力融合在一起，为开发人员提供了一个简单、高性能、低成本的API。“这种方法能使客户能够专注于创新和产品设计，而不是努力解决复杂的技术问题，让他们在短时间内高效地部署AI模型。”在更高性能、更低成本两个关键词下，Fireworks AI拥有了100多个模型，年化营收突破2亿美元，即每月营收近1700万美元。公司对投资者表示，预计今年年底前年化营收将增长至3亿美元。而其竞争对手Together，截至今年3月，年化营收达1.5亿美元，即每月约1250万美元，估值为30亿美元。3年估值冲刺288亿元，或与英伟达形成竞争由于相比传统云服务商，Fireworks AI提供的是更低成本、更高性能、且定制化开源的大模型。这一差异化思路下，公司估值也迅速上涨。融资数据显示，诞生于2022年的Fireworks AI，当年完成种子轮融资；2023年，又完成A轮融资，估值达到5.52亿美元，投资方包括红杉资本、Benchmark等顶级风投，以及英伟达、AMD、Databricks Ventures和MongoDB Ventures等产业资本。近日，与Lightspeed Venture Partners（美国光速）、Index Ventures等知名风投机构的洽谈，不仅使其冲向40亿美元估值，跻身行业独角兽，也让Fireworks AI估值1年增长7倍。对于A轮投资者——英伟达的出手，Fireworks AI在官网上曾表示，不仅是资金层面的支持，也有技术层面上的深度合作。简单来说，就是互为客户。Fireworks AI称，其提供的平台能够高效运行和微调开源AI模型，如DeepSeek和Llama，这些模型在英伟达GPU上表现出色。此外，Fireworks AI还支持英伟达的NIM微服务，这些微服务提供了广泛的AI模型，涵盖文本生成、图像处理、视频处理、3D模拟等多个领域。不过，有意思的是，英伟达可能与Fireworks AI形成竞争关系。在一段访谈节目中，乔琳（Lin Qiao）表示，在任何一个有利可图的市场上，英伟达都有兴趣进入，并引发竞争。但从行业角度来看，市场不喜欢垄断。所以，这是一个经济问题。至于这种竞争何时会来，乔琳（Lin Qiao）说，应该很快就到了。实际上，在业务版图的扩张上，英伟达已通过投资，实现了多个场景的业务落地。比如在人工智能与云计算领域，于2023年投资的CoreWeave，已成为英伟达直系云算力供应商；参与投资的Hugging Face，英伟达与其建立合作伙伴关系，为开发者提供生成式AI超级计算服务，帮助他们构建大语言模型。在医疗健康领域，英伟达更是投资了多家公司，通过算力提供，为AI药物研发提供支持；还有量子计算等行业，英伟达与谷歌、甲骨文合作，分别共同打造量子芯片，以及为企业客户测试和开发混合量子计算服务。因此，有分析认为，在这种既合作又存在潜在竞争关系的背景下，后续英伟达是否收购Fireworks AI值得关注。值得一提的是，新投资方Index Ventures才从Scale AI的收购案中获得了高额投资回报，这使得Fireworks AI等初创企业在老牌风投机构中，具有潜力。华人成AI创业圈“吸金王”复旦女学霸乔琳（Lin Qiao）的创业成功，并非偶然。在AI创业圈，华人表现活跃，涵盖了从模型层的算法创新，到应用层的垂直行业解决方案等多个方面。比如，Scale AI由华人少年Alexandr Wang（汪涛）和Lucy Guo（郭如意）于2016年创立，专注于数据标注服务，之后迅速成长为独角兽企业，估值已达290亿美元。再者，斯坦福大学教授李飞飞创办“空间智能”公司World Labs，专注于让AI具备高级的视觉推理能力；还有视频生成AI公司Pika，由郭文景和孟晨琳联合创立，已完成8000万美元的B轮融资。在吸金能力方面，华人创业者更是表现强劲。据不完全统计，华人创业的AI公司估值总额至少超300亿美元（约合2100亿元），已经跑出了Scale AI、Cognition AI、Imbue、Cresta等独角兽。除了Scale AI，Cognition AI由华裔青年Scott Wu打造，其开发的AI程序员Devin，上线几周即获融资，母公司估值半年内翻6倍达20亿美元。截至目前，Cognition AI已完成3轮融资，最近一轮融资由8VC领投，估值达40亿美元。最新消息显示，Cognition AI正在商谈一轮超过3亿美元的融资，这将使该公司的估值达到100亿美元。此外，Imbue获得了融资总额达2.2亿美元的资金，估值超10亿美元；由华人参与创办的Cresta融资总额也超2.7亿美元，估值达16亿美元。对于华人在AI领域的创业成功，有人认为，他们普遍拥有顶尖的教育背景和丰富的行业经验。仍以Scale AI的创始人Alexandr Wang为例，他曾是麻省理工学院的优秀学生，而Pika的创始人之一郭文景，在哈佛、斯坦福深造；Cognition AI、Imbue、Cresta背后的华人创业者，也有不俗的教育背景。“这些创业者不仅在技术上具有深厚造诣，还对市场有着敏锐的洞察力。比如，Alexandr Wang凭借其在机器学习领域的深厚技术积累，敏锐地发现了数据标注在人工智能发展中的关键作用，从而开创了高效、高质量的数据标注服务模式，推动了AI行业的快速发展。”一位投资人评价道。更重要的是，华人在创业过程中展现出的坚韧与创新精神，令人钦佩。特别是面对技术难题、市场竞争以及资金压力等诸多挑战，始终保持着对目标的执着追求。总之，在这个“创新与机遇”的时代，华人正在创造奇迹。

“现在机器人（工作）的效率差不多是人类的40%左右。”7月25日，优必选（09880.HK）副总裁、研究院执行院长焦继超在接受经济观察报采访时给出了这个数据。他具体所指的是这样一个场景：在一家头部新能源车企的总装车间里，来自优必选的工业人形机器人WalkerS2，正在进行物料搬运实训，它的任务是将零部件从料箱取出，放置到AGV（自动导引运输车）上。整个过程没有失误，但相较产线上的人类工人，机器人的每一个步骤都显得格外谨慎，需要短暂停顿进行计算和定位。“这样的效率虽然听起来不高，但难度非常大。”焦继超向经济观察报表示，他和他的团队正在试图把机器人的工作效率进一步提高。事实上，在焦继超们努力提高机器人工作效率的同时，人形机器人的商业化落地也在加速。根据中国招标投标公共服务平台7月18日的公示信息，优必选已中标觅亿（上海）汽车科技有限公司的机器人设备采购项目，金额高达9051.15万元；6月25日，智元机器人与宇树科技成功中标中移（杭州）信息技术有限公司面向2025年至2027年的人形双足机器人代工服务采购项目，中标总金额约为1.24亿元。其中，智元机器人获得7800万元订单，宇树科技中标金额为4605万元。在资本市场，人形机器人公司近期亦动作频频：宇树科技已正式开启其在科创板的IPO辅导；智元机器人则一度被传出“借壳”上市消息；7月30日，主营谐波减速机的四川天链机器人股份有限公司也官宣已启动科创板上市辅导。从年初的各种扭秧歌、跳舞、翻跟头的“斗秀表演”到年中的商业大单频现、融资加快、上市冲刺，人形机器人行业正从技术展示的“上半场”，全面转向商业化落地的“下半场”。不“跳舞”改“打工”了在中国移动为智元机器人和宇树科技开出的总额1.24亿元的采购说明书上，有一条要求格外严苛——单台日均作业时长不低于16小时。在工业领域，这意味着机器人需要具备接近不间断的作业能力。那么，如何满足这一要求？7月17日，优必选发布了其最新一代工业人形机器人WalkerS2，其核心技术之一，便是全球首创的热插拔自主换电系统。根据优必选方面的介绍，该系统可以让机器人在无需人工干预的情况下，3分钟内自主完成换电，从而实现7x24小时的连续工作。解决连续作业的续航问题是机器人进入工厂的“入场券”，而能否胜任多样化的任务，则是它们证明自身价值，并说服更多客户掏钱包的关键。在最近召开的世界人工智能大会（WAIC）上，多家人形机器人厂商就将工厂产线、服务吧台、康养中心等场景搬到了展会现场。经济观察报记者在现场看到，从模拟汽车零部件的高精度分拣到不间断地码垛搬运，再到精准地为观众冲调一杯咖啡，几乎所有头部厂商都在极力证明，自己的机器人已经具备了在真实岗位上“打工”的能力。“我个人感觉今年上半年全国智能机器人行业平均达到50%到100%的增长。去年起，每天至少有一款新的机器人发布，行业落地的推动速度以及出货量的节奏都非常快。”7月27日，宇树科技创始人王兴兴在世界人工智能大会上如是表示，尽管他同时亦称，“人形机器人领域是当下全球关注的热点，但目前仍处于相对比较早期的阶段”。7月18日，中国证监会官网披露了宇树科技的IPO辅导备案信息，根据其最后一轮融资估算，这家因春晚“秧BOT”而名声大噪的公司市值已超过120亿元；数天后，已在港股上市的优必选完成了超24亿港元的配售融资；上纬新材（688585.SH）的控制权变更事项更是引发了市场对智元机器人“借壳”的猜想，其股价在一个月内暴涨十倍，最终被停牌核查。同时，资本也正从扎堆“明星整机厂”开始向产业链的上下游进行更精准、更纵深的布局。专注于触觉传感器的帕西尼便是一个典型案例，据记者从该公司了解到的信息，4月29日，帕西尼获得了新能源汽车巨头比亚迪超亿元战略投资；6月18日，该公司再度宣布完成一轮数亿元的A系列融资，投资方名单中包括了TCL创投、上汽旗下的尚颀资本等。另外，来自应用端的产业资本也正在加速入场。5月12日，越疆科技宣布与腾讯云深化战略合作，联合打造“云端大模型+人形机器人终端”的一体化解决方案；7月21日，逐际动力宣布获得京东战略领投，以探索其在零售、物流等场景的落地；7月23日，该公司又与上汽集团签约，宣布共建具身智能联合实验室。无论是云计算巨头腾讯、零售巨头京东，还是汽车巨头上汽，这些新入局的产业资本，其共同特征是拥有庞大的、可供机器人落地的真实应用场景。这也意味着资本不再仅仅是提供财务支持，更是带着未来的应用场景和潜在订单而来。而当资本的“弹药”已经备足，所有人的目光都聚焦到了一个更现实的问题上——如何打好接下来的“落地第一枪”？商业化“第一枪”指向何方在告别了单纯追求技术指标的“秀肌肉”阶段后，人形机器人行业里的多数头部玩家，其商业化战略往往是多元且动态演进的。比如，一家以工业场景为核心的公司，可能同时也在布局平台生态；而一家看似专注垂直领域的企业，其底层技术也可能具备通用化的潜力。围绕着不同的企业基因、技术积累和市场判断，眼下整个人形机器人行业呈现出打法各异、百家争鸣的多元探索局面。第一类是平台派，卖铲子，而非自己挖矿。与外界普遍预期的、各家都急于推出完整解决方案不同，一批头部玩家选择了更具开放性的平台化战略，即成为产业的赋能者。逐际动力是这一打法的典型代表之一。7月30日，该公司正式发布其全尺寸通用人形机器人LimXOli，并公布了15.8万元起的预订价，其目标客户并非寻求直接投资回报的工厂，而是AI科研人员、机器人开发者及系统集成商。“具身智能的产业化需要生态协同，逐际动力的目标是为‘IDS（创新者、开发者、系统集成商）伙伴’提供强大的技术底座，让创新更高效地转化为实际应用。”逐际动力方面向记者表示。其逻辑很清晰——与其自己去啃下每一个垂直行业的硬骨头，不如先打造一个稳定、开放、易用的通用平台，让成千上万的开发者在上面构建针对不同场景的解决方案。优必选也在一定程度上流露出了相似的战略意图。“优必选未来希望打造这样一个面向客户的生态，客户在我们的这一套网络平台上能够根据需求去做二次的开发。”在焦继超看来，随着机器人数量的增加，优必选的“群脑网络”将成为一个基础平台，让客户可以根据自身需求，训练和定义机器人的新技能。焦继超介绍，“群脑网络”是优必选自研的一套“云端大脑+本体大脑”的协同智能架构。其核心逻辑在于分工：“云端大脑”作为中央指挥官，负责多台机器人的任务分配、路径规划等需要全局视角的“慢思考”；而每台机器人搭载的“本体大脑”则是一个轻量化模型，负责执行具体指令、理解并处理抓取失败等突发情况的“快思考”。这一架构的目标是让每一台机器人既具备高度的单机自主能力，又能无缝融入集体，实现人形机器人之间乃至与工厂里其他自动化设备（如AGV）的高效协同。这种平台化的战略也为一种新兴的商业模式——“机器人即服务”（RaaS）铺平了道路。在这种模式下，客户无需一次性买断机器人，而是按需租用服务。第二类是垂直深耕派，先在一个方向上打透。与平台派的开放思路不同，另一批玩家选择了截然相反的路径，将所有资源聚焦于一个自己最熟悉的垂直行业，先在一个方向上构筑起壁垒。例如傅利叶智能的人形机器人战略从诞生之初就很清晰——深耕康养领域。“傅利叶深耕康养领域十年，积累了丰富的人机交互技术与临床实践经验。”该公司相关负责人向记者表示，其旗下的“智能康复港”解决方案已在全国范围内落地超过300家案例科室。这种深厚的行业认知积累也直接体现在产品定义上。其最新发布的GR-3引入了“柔肤软包覆材料”和莫兰迪暖色调设计。傅利叶的目标不是打造一个无所不能的通用工人，而是一款能进行导诊咨询、辅助康复、提供情感陪伴的“Care-bot”（关怀型机器人）。如果说傅利叶的垂直深耕源于自身基因，那么越疆科技则通过战略合作，走出了一条“技术+渠道”的垂直落地之路。6月3日，越疆科技与院外医药产业平台药师帮达成战略合作，共同探索人形机器人在智慧医药零售场景的应用。根据合作协议，药师帮负责研究应用场景、匹配需求，并承担后续的产品推广和销售；越疆科技则专注于技术研发和产品生产。双方的首个落地部署项目已完成可行性论证，并开始搭建测试平台。这一打法的核心是以开放的姿态，与一个垂直行业的“地头蛇”深度绑定，将自身的技术优势，与合作伙伴的场景理解、渠道资源相结合，共同将一个行业“打透”。第三类则是务实工业派，不求炫酷，但求好用。这也是最多厂商聚焦的方向，它们均将目光投向了需求最明确，也最庞大的工业制造领域。在这一派别中，一股务实主义的浪潮正在兴起，即产品的迭代不再由技术参数驱动，而是由真实场景中的客户痛点来定义。“在硬件层面，我们坚持‘因智能而生，为服务而造’，硬件要满足大模型的能力，满足场景应用的需求，用最合适的硬件形态与设计推动商业化，不过于追求硬件性能的酷炫。这也是智平方作为产业派的思考，硬件应该‘做到恰到好处’。”智平方副总裁莫磊说。秉持这一理念，智平方的机器人爱宝（AlphaBot），除了在备受关注的汽车产线进行应用探索外，也已悄然进入了其他更细分的工业场景。据莫磊介绍，在生物科技领域，智平方正与华熙生物（688363.SH）合作，部署爱宝在无菌车间执行物料转运、视觉检验等操作。在半导体制造中，爱宝也已进入吉利旗下的晶能微电子，执行上下料、产线间物料转运等任务。优必选的产品迭代逻辑同样体现了这种应用驱动的务实性，其最新一代工业人形机器人WalkerS2的诸多改进，都源于上一代产品在工厂实训中发现的痛点。“在执行搬运和分拣任务时，我们发现人形机器人的操作空间需要覆盖从地面到一米八的高处。”焦继超介绍，为此，WalkerS2特别增加了可±162°旋转的腰部自由度。另一家新锐公司跨维智能将务实的重点聚焦于高精度，其在WAIC上发布的第二代人形机器人DexForce W1 Pro强调的正是通过全身谐波关节等核心零部件与算法的深度耦合，实现亚毫米级的精准作业能力。跨维智能相关人士告诉记者，高精度才是机器人在智能制造等真实场景中创造价值、区别于“实验用”或“展示用”机器人的根本。无论是平台派的开放、垂直派的专注，还是务实派的深耕，其共同点都指向了同一个方向——告别过去单纯追求技术指标的“军备竞赛”，开始真正思考商业模式、客户价值和投资回报。成本、数据和异质整合“目前厂商没有大规模导入（人形机器人）的主要原因，不是觉得它没用，而是性价比较低。”TrendForce集邦咨询资深研究经理曾伯楷的观点，直指人形机器人商业化道路上横亘在所有玩家面前的第一座大山——成本。他将成本的本质总结为一个更深层次的概念——异质整合。“最重要、最需要突破的问题就是异质整合，特别是软硬件的异质整合。”曾伯楷认为，机器人是一个高度复杂的系统，即便MCU（微控制单元）、电机、减速器等关键零部件的成本都在快速下降，但要把这些来自不同供应商的零件，高效、稳定、低成本地组合成一台整机，其整合成本和工艺难度，下降的速度要慢得多，“所以整机厂商其实很难做”。焦继超也提到：“目前，人形机器人的供应链还没有真正成熟。现在的情况是企业自己去设计，去找供应商，让对方按照要求去加工一些零部件，我们有自己的工厂，然后进行组装。”当整个产业链尚未标准化、成熟化时，每一家整机厂商都不得不承担起部分“链主”的角色，这无疑大大抬高了隐性成本。也正因如此，一位长期关注机器人领域的职业投资人告诉记者，比亚迪战略投资帕西尼的意义远不止于财务层面，“看比亚迪投什么，不能只看技术本身，更要看它有没有可能用自己的体系，把这个东西的价格‘打下来’”。除了成本与整合这两大硬件挑战，数据也正在成为制约人形机器人产业发展的另一个核心瓶颈。“最核心的难题可能还是数据。”焦继超认为，许多在互联网数据上训练的开源大模型，对于工业场景的任务“泛化性非常差，几乎没法用于工业场景的实际应用”。不过，已经有企业开始探索解决方案了。6月23日，帕西尼在天津启动了全球最大规模的具身智能数据工厂，其核心目标之一就是解决行业内“带有稀缺触觉模态的大规模数据”的空白。据该公司相关负责人介绍，其数据采集体系不依赖特定机器人本体，可广泛适配不同构型，旨在为整个行业提供高质量的数据。为何真实世界的数据如此关键？曾伯楷用“Sim2Real Gap”（模拟与现实的差距）的概念解释称，单纯的模拟训练无法复现真实世界的所有突发情况，“假设一阵风吹过来，整个受力跟参数都变了，这对目前的厂商来说是比较麻烦的”。而高质量、多模态的真实数据，正是填补这一差距的关键。曾伯楷认为，人形机器人大规模应用的终极障碍，与L5级自动驾驶（完全自动驾驶）类似，涉及法规、伦理、隐私和责任归属等一系列复杂的社会性问题，“在法规没有跟上的情况下，我觉得大家不太敢把人和机器人放得那么近”。至于人形机器人从“进工厂”到“进家庭”，莫磊也表达了审慎的看法。“核心的要素还是模型的能力提升，当然还包括硬件成本的下降，以及考虑更多人机交互伦理的问题。”他认为，这是一条需要逐步过渡的漫长道路，“智平方坚持用一个相对通用的形态从工业场景切入，过渡到公共服务场景，之后再走进家庭”。这也意味着，人形机器人的大规模商业化依然是一场需要足够耐心的长跑。

中国宏观经济在继续巩固实际增长势能的同时，能否在下半年着力修复名义GDP增长率，也是吸引海外资管机构是否愿意通过境内各类私募基金等渠道加仓A股的重要因素。若下半年中国宏观经济增长保持韧性，物价出现改善，海外资管机构对中国资产的配置兴趣将进一步增加。“近期，一家金砖国家大型资管机构与两家欧美FOF（基金中的基金）机构将完成投前尽调。若他们顺利投资我们公司的境外量化策略产品，我们公司海外资产管理规模将翻番。”7月31日，一家国内量化策略私募基金的负责人郭瑞向记者透露。华尔街资管机构锐联财智创始人许仲翔也发现，今年以来，海外资本对中国经济与A股的投资观点明显改善。去年9月24日提振经济与股市的一揽子政策出台后，A股快速上涨，令很多海外资金来不及参与，今年二季度以来，A股指数韧性上行，相当契合海外资管机构的投资偏好与入市步调。7月22日，国家外汇管理局国际收支司司长贾宁表示，今年上半年，外资净增持境内股票与基金101亿美元，扭转过去两年总体净减持的态势。尤其是5—6月，外资净增持规模增加至188亿美元，显示全球资本配置境内股市意愿增强。当前境外投资者持有境内债券、股票的市值占比约为3%到4%。受多重积极因素支撑，预计外资仍会逐步增配人民币资产。外资通过投资量化私募产品增配A股这一新动向，让郭瑞看到了机会。郭瑞打算趁着这股“东风”，力争获取更多海外资管机构的青睐。“不止是我们，其他量化私募也在争相出海寻求海外资金。”郭瑞直言。宽邦科技发布的《2024中国量化投资白皮书》显示，在受访的203家境内量化私募机构里，约有60%量化私募基金拥有出海计划，其中约21%受访机构已迈出出海步伐，但仅有个别量化私募机构启动募资。不过，在实际操作环节，境内量化私募要吸引海外资管机构资金，仍面临多重挑战。量化产品受青睐近期，随着海外资本配置A股的意愿持续回升，郭瑞与海外资管机构的沟通频率明显增加。不久后，他又要飞往新加坡，与多位海外资管机构亚太区投资总监见面，介绍自己公司的量化投资策略与风控机制。郭瑞发现，自己与海外大型资管机构的沟通“门槛”较以往明显下降——前些年，由于这些机构热衷配置美股，即便自己多次主动登门拜访，他们也“爱搭不理”；今年起，这些机构反而主动邀请他见面，探讨A股投资机会与投资策略。渣打中国首席投资策略师王昕杰也发现，前些年美元资产配置比例超过80%的海外资管机构，如今对资产分散化配置尤其迫切。今年以来，这些机构一直致力于通过新一轮资产配置以压降美元投资比例——欧洲股票是他们的投资首选，其次是中国等经济基本面稳健发展的新兴市场股票。他们对A股的配置兴趣正持续升温，并认为未来中国股票能带来可观的回报。郭瑞注意到，近期即将对他所在的机构完成投前尽调的上述三家海外资管机构都有一个共同特点，即配置MSCI新兴市场指数，对A股存在刚性配置需求。“之所以选择投资量化策略私募产品，一个重要因素是他们此前投资的主观策略私募产品业绩表现不够理想，包括实际收益率低于预期，产品净值波动偏高与业绩基准跟踪误差较大。”郭瑞表示。私募排排网发布的最新数据显示，今年上半年，33家量化策略百亿私募机构的平均收益率为13.54%，高于主观策略百亿私募机构的5.51%。记者多方了解到，近期越来越多境内量化策略私募机构正与海外资管机构频繁接触，宣传自身量化策略的收益优势与产品净值低波动率，加快募资步伐。其中一家国内量化策略头部私募机构的海外资产管理规模已突破10亿美元。郭瑞直言，当前，不同类型的海外资管机构对境内量化策略私募产品的投资决策周期差异明显——相比海外FOF机构、多策略基金、新兴市场基金的投资决策周期仅有8—9个月，海外养老基金、主权财富基金的投资决策周期相对较长，达到1—2年。但他们一旦决定投资，整个投资期限至少在5年。此外，跟踪MSCI新兴指数的海外资管机构投资决策周期更短，因为他们原先低配A股，如今计划将对A股的配置比例迅速调高至标配。对接与信任记者多方了解到，尽管不少海外资管机构计划借道境内量化策略私募产品投资A股，但他们能否找到合适的合作伙伴，面临诸多变数。具体而言，纳入海外券商代销渠道的境内量化私募机构屈指可数，因此，海外资管机构只能借道机构直客、中介机构转介绍等方式接触私募机构，导致其可选择的合作机构数量相对偏少。境内量化私募机构念空科技创始人王啸向记者指出，多数海外券商不了解境内量化私募机构的投资水准，同时也认为此举未必能给自己带来可观收益，所以没有将众多境内量化私募机构纳入代销渠道。记者获悉，海外券商普遍将众多对冲基金纳入代销范畴，主要原因是对冲基金的投资策略相当复杂，经常需要融资杠杆与衍生品投资（对冲风险），这让海外券商可以获取丰厚的杠杆融资及衍生品服务收益。目前，多数境内量化私募机构主要以不加杠杆的量化多头策略为主，未必能给海外券商带来可观的杠杆融资及衍生品服务收入。海外资管机构接触到投研能力出众的境内量化私募机构之后，后者需要面对投前尽调这一大挑战。多数海外资管机构的投前尽调工作相当细致，除了关注量化投资策略、投资整体收益、产品净值波动与净值最大回撤等投资指标，他们还重点关注风控机制是否独立、IT系统灾备状况是否完善、交易—风控之间是否建立成熟的防火墙、运维策略是否稳健、核心团队稳定性是否足够高等。在实际投前尽调环节，这些海外资管机构还会“听其言、观其行”，花费相当长时间跟踪考察评估境内量化私募机构的投资策略是否言行一致，量化策略实际回报率能否达到预期等。郭瑞直言，即便通过投前尽调，境内量化私募机构能否拿到海外资管机构的投资款，也存在变数。“当前我们最担心的，是量化策略资金容量能否装得下海外大型资管机构的投资款。”他坦言。不同于境内出资人的出资节奏相对灵活（分期分批次投资），海外大型资管机构要求境内量化私募机构的投资策略资金容量务必能一次性“容纳”他们的投资款，否则他们拒绝出资。这也意味着量化私募机构的努力前功尽弃。因此，郭瑞所在的机构正通过量化策略迭代，持续扩大境外量化策略产品的资金容量，以“接纳”上述三家海外资管机构的所有投资款。目前，他找到一个可行的解决方案，即扩大A股量化红利策略的资金容量。郭瑞透露，他所在的机构正在研发港股量化红利策略，以此扩大中国股票量化红利策略的资金容量，吸引更多海外资管机构资金。此外，他们内部也在优化对海外资管机构的沟通流程，在前期接触、投前尽调等环节尽快建立更强的信任感。多位量化投资业内人士透露，今年以来，A股量化红利策略被称为“中国的纳斯达克”，因为它与纳斯达克100指数都是整体逐步上行的走势，且其实际涨幅不亚于纳斯达克100指数的涨幅。因此，众多海外资管机构将该策略视为美股投资的理想替代者。Wind数据显示，今年前7个月，A股量化红利策略的重要组成部分——银行指数累计涨幅约为16.5%，加之银行股整体股息率约为5%，其21.5%的综合涨幅远高于纳斯达克的16%（指数年内涨幅约6%+股息率约10%）。许仲翔判断，尽管海外资管机构的A股投资决策相对审慎，但若A股保持韧性上行的节奏，海外长期资金大规模回流A股将水到渠成。在花旗集团大中华区首席经济学家余向荣看来，海外资管机构配置A股的意愿之所以回升，一方面是A股整体估值较低；另一方面是中国实际经济增速高于预期，叠加美元贬值趋势不减，令海外资管机构纷纷计划增持中国股票，实现资产分散化配置。余向荣表示，中国宏观经济在继续巩固实际增长势能的同时，能否在下半年着力修复名义GDP增长率，也是吸引海外资管机构是否愿意通过境内各类私募基金等渠道加仓A股的重要因素。若下半年中国宏观经济增长保持韧性，物价出现改善，海外资管机构对中国资产的配置兴趣将进一步增加。（应受访者要求，文中郭瑞为化名）

不降息！这次“表稳里动”的美联储议息会议，似乎让资产价格“受惊”了。会后，国际黄金价格跌至3327美元/盎司，美元指数升至99.82，10年期美债收益率升至4.37%，2年期美债收益率飙升至3.93%，美股则涨跌不一。当地时间7月30日，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）维持联邦基金目标利率在4.25%—4.50%，连续五次“按兵不动”。但市场关注的焦点并非降不降息，而是此次会议及其声明是否释放出“政策转折”的前兆信号。答案并不简单。表面上，美联储仍然坚持“数据驱动”立场，强调美国通胀尚未令人信服地回落，降息条件尚不成熟。但此次决议中罕见地出现了两票反对意见（理事鲍曼和沃勒主张立即降息25个基点）。这或预示着美联储内部政策共识出现裂缝，未来路径将更加灵活、多变且具有争议性。彭博经济研究院首席美国经济学家Anna Wong指出，自1993年以来，美联储首次出现两位理事对政策决议持不同意见，凸显内部矛盾加剧。或因妥协使然，本次政策声明比预期更显鸽派，特别提及上半年经济增长放缓。她分析，6月核心个人消费支出（PCE）物价指数和7月非农数据，可能进一步激化FOMC的分歧。这并非简单的“鹰”与“鸽”之争，而是货币政策向“转折点”靠近的过渡阶段——“鹰”中有“鸽”，“鸽”中藏“鹰”。而“锚”定资产，则在政策宽松尺度与“鹰鸽”摇摆之间，小心翼翼下注明天的筹码。7月31日早盘，国际金价反弹。当日伦敦黄金现货盘中上涨0.70%，报3308美元/盎司，美元指数上涨0.06%，报99.87。全球市场步入“同频共振”模式，资产之锚已悄然转动。美联储在7月的议息会议声明中表示，尽管净出口波动继续影响数据，但最近的指标表明美国上半年经济活动有所放缓。失业率维持在低位，劳动力市场状况保持稳健，通胀率仍然略高。FOMC力求在长期内实现最大就业率和2%的通胀率。经济前景的不确定性仍然较高。美联储密切关注其双重使命面临的风险。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示：“经济活动增长有所放缓，通胀仍高于2%，劳动力市场依旧稳健。”此次会议传递出三大核心信号：一是PCE物价指数为2.7%，高于2%的目标；二是上半年美国国内生产总值（GDP）增速为1.2%，远低于去年的2.5%，经济增长趋势下行明显；三是鲍威尔首次明确提到“近期关税上调已推高部分商品价格”，这是通胀风险重新回归的重要信号。工银国际首席经济学家程实对经济观察报记者表示，美联储基准利率维持不变，与市场预期一致。今年以来，美联储始终保持基准利率不变，这与当下宏观政策环境的不确定性密切相关。鲍威尔此前在美国国会听证会上也曾表示，当前维持利率不变主要是出于对关税政策可能引发的通胀预期的考量。FXTM富拓特约分析师陈文操表示，尽管市场普遍认为美联储本次不会调整利率，但这次会议可能构成政策路径的“转折点”。近期，美国总统特朗普亲赴美联储，引发市场对FOMC内部意见分裂的高度关注。芝加哥商品交易所美联储观察工具（CME FedWatch）的预测数据显示，截至7月30日，市场认为美联储9月维持利率在4.25%—4.50%的概率为55%，降息25个基点的概率为45%，显示市场对经济走势看法分歧明显。然而，7月31日的最新数据显示，9月降息概率为零，10月和12月降息概率也分别降至14.5%、34.8%。尽管如此，民银研究仍以年内两次合计50个基点的降息作为基准判断，9月仍被视为潜在的降息起点。民生银行首席经济学家温彬表示：“市场似乎对鲍威尔的发言解读偏‘鹰’。”不过，在美联储公布利率声明前，美元指数已显著走强，当日收报99.9684点，涨幅达1.06%。美债收益率全线上升，其中2年期美债收益率上涨7.38个基点至3.941%，10年期美债收益率上升4.57个基点至4.368%。现货黄金下跌1.53%，报收3275.05美元/盎司。美股主要指数由涨转跌：标普500指数下跌0.12%，道琼斯指数下跌0.38%，纳斯达克指数则微涨0.15%。民生证券首席经济学家陶川认为，此次美联储议息会议虽“缺乏悬念”，却“充满看点”。“缺乏悬念”在于，无论从已公布的数据还是多数官员的表态来看，“不降息”已成定局。“充满看点”则体现在，美联储如何在外部政治和内部分歧双重压力下“火中取栗”。“如何降得让人心服口服”，可能是鲍威尔任期内最棘手的课题。野村全球宏观研究主管苏博文对经济观察报记者表示：“由于通胀上升，我们认为美联储将非常谨慎，直到12月才会降息，降息幅度将低于市场预期。”温彬分析称，2026年的降息路径或将受到美联储主席人选变动的影响。近期，特朗普及多位官员频频向鲍威尔施压要求降息。特朗普甚至罕见地亲临美联储大楼视察翻修工程，并批评工程浪费资金。尽管存在政治压力，目前尚无迹象显示鲍威尔将被提前更换，美联储也大概率不会屈服于外部干扰。苏博文认为，即使特朗普对美联储，尤其是对美联储主席鲍威尔持非常负面的态度，他也很难影响美联储的政策。美联储有很多保障措施和强大的机构基础设施，这使得政府很难真正掌控货币政策。此外，本轮延迟降息的另一个关键背景是，“贸易冲击”或再度进入货币政策视野。当地时间7月30日，美国白宫宣布，自8月1日起对巴西部分进口商品加征至50%的关税。全球贸易秩序再起波澜之际，若未来几个月贸易摩擦加剧，美联储或将被迫维持高利率更久。据巴克莱银行预测，美联储今年仅会降息一次，时点为12月；2026年预计有三次降息，分别为3月、6月和9月。但巴克莱银行同时指出，政策路径存在高度不确定性，尤其关税对物价与就业的传导效应仍在演化中。威灵顿投资管理公司固定收益投资组合经理Brij Khurana指出，美联储声明整体略显鸽派，然而新闻发布会上，鲍威尔的语气逐步转向鹰派，令市场意外，短期美债被大量抛售。许多投资者本以为此次会议将为9月降息铺路，结果落空。10年期美债收益率应声走高，美元走强；“锚”动之下，“鹰鸽”是否“燕舞”？当地时间7月31日，美股三大指数收盘微跌；美元指数上涨0.22%，报100.03；伦敦黄金现货上涨0.22%，报3292.49美元/盎司。显然，美联储在“数据依赖”原则与政治干预之间如履薄冰，而美联储“点阵图”的分化也预示着政策灵活性将成新常态，市场需要适应更高波动性。FXTM富拓特约分析师张赫赫指出，根据鲍威尔的表态，美联储需要待美国就业市场出现持续性放缓，且通胀与物价压力得以有效控制后，才可能发出较为明确的降息信号。因此，市场或需等待至10月的利率决议会议，才有望迎来美联储首次降息。展望下半年，张赫赫认为，一旦开启降息周期，将显著提升全球资本市场流动性。放松的货币政策有助于激活亚洲市场，对于股市、贵金属乃至虚拟货币都将形成利好。因此，黄金等贵金属存在再创新高的可能。对于未来降息的节奏，程实认为，近期美国关税政策在与日本、欧洲的磋商中显露出一定缓和迹象。若后续关税幅度有所下调，对物价的冲击弱于预期，则美联储可能加快降息节奏，以更及时应对国内增长放缓与信心修复的双重需求，预计年内降息幅度总计50—75个基点。美国最新公布的7月非农业部门新增就业人数7.3万，低于预期。同时，5月和6月的新增非农就业数据被大幅向下修正。其中，5月新增非农就业人数从之前公布的14.4万降至仅1.9万；6月从之前公布的14.7万下调至1.4万。这引发市场对于美国经济下行压力的担忧，美国三大股指集体收跌，美国国债收益率全线下跌，美元跳水，因此降息预期又急剧升温。据央视新闻报道，当地时间8月1日，美联储理事阿德里亚娜·库格勒宣布将于8月8日正式辞去职务，其理事任期原定于明年1月结束，这也为美联储政策走向增添了变数。与此同时，A股作为全球资本视野中的重点区域，未来也有望在内外因素共同作用下维持活跃。而投资者面对“锚”动、外围市场“鹰鸽”切换的复杂博弈，应更加注重资产配置的灵活性与风险管理的稳健性。

经济观察报记者姜鑫7月11日，林峰以北部湾保险党委书记、拟任董事长的身份出现在广西投资集团的官方微信推文页面。这意味着，空缺9个月后，北部湾保险的董事长人选即将落定。7月10日，在昆明发布新战略的华泰人寿更新了一则人事变动信息：牛增亮的总经理任职资格已获批准。同日，国家金融监督管理总局批准了田耕中国人保副总裁的任职资格。7月8日，中意人寿官网更新了董事简历及其履职情况，童天喜已于7月3日正式担任该公司董事长；平安养老保险亦于当日发布公告称，公司聘任靳超为总经理。不止于此。当杨帆突然宣布离开自己一手创办的信美相互人寿，当获批总经理资格仅一年多的李功霓挂印前海财险，当80后史翔“空降”总经理一职空缺三年的融盛财险……2025年的保险业，正掀起一波史无前例的“换帅”大潮。铁打的“营盘”，流水的“将帅”。据经济观察报不完全统计，2025年以来，已有超过50家险企的管理层出现变动，变动类型呈现多元格局：既涵盖头部机构的战略调岗与新股东掌握控制权后的人事更替，亦包括问题机构在风险处置深化过程中对管理岗位的紧急补位。再以国家金融监督管理总局发布的任职资格批文计，2025年上半年有超40名险企高管获批，2024年同期则低于30人；涉及保险公司36家，高于2023年及2024年同期数据。此番高管密集换防，映射出历经高速扩张的保险业向长期经营本质的理性回归——当传统增长模式动能衰竭、“报行合一”严规、利率下行通道与“利差损”隐忧构成三重负压，行业亟须探寻新增长极。身处转型漩涡的职业经理人，不得不在股东盈利诉求、监管合规底线与严峻市场现实构成的三角张力中前行。高管更迭常态在卸任险企总经理一职两年后，李明仍时常收到前同事的诉苦。这家险企的新管理层进行战略调整，牵动的不仅是战略方向，还包括预算、组织架构、人事乃至职场环境。高层基本敲定后，中层轮换旋即开始。在这个过程中，总是有人欢喜有人忧。在三十多年的职业生涯中，李明先后在五家险企任职，在后三家险企均担任高级管理人员。在其履职的最后一家险企，李明任职长达九年。这种稳定性，在当下的保险行业正日益稀缺。2025-08-04，前海财险在公司官网更新高级管理人员履历，其高管成员仅剩临时负责人、审计责任人、合规负责人及总精算师四个人，总经理及副总经理职位均空缺待补。此前，该公司唯一的副总经理李玮玮已退出高管名单。就在今年6月，获批担任前海财险总经理仅一年多的李功霓因个人原因辞职。1月刚获批担任前海财险董事长的霍建梅，身兼董事长与临时负责人“双职”。前海财险成立于2015年，由深圳市钜盛华股份有限公司（下称“钜盛华”）、深圳市深粤控股股份有限公司等发起设立，是“宝能系”在金融领域的重要布局。随着钜盛华等公司所持前海财险的股权被大比例质押，其对前海财险的影响力逐渐减弱。2021年，前海财险首任总经理张云飞离职，公司步入高管频繁变动期。张云飞离职后，董事长黄炜曾代行职责。随后，华农保险原副总经理郜延华曾以拟任总经理身份参与工作，但未获监管核准。直至2023年10月，李功霓才正式接任总经理职务，至今年6月离任。李明同样在险企股东变更后离开了任职多年的岗位。尽管不时有橄榄枝抛来，李明并未决定“重新出山”。在他看来，保险行业在过去的发展过程中，采取了近乎“竭泽而渔”的方式，客户需求被大量透支。叠加新经济周期下居民消费意愿降低、保险需求后置，保险行业很难回归过往增速，不少资本补充能力不足的公司甚至面临退出困境。高管换防的“窗口期”价值从另一角度看，管理层更替具备“窗口期”价值——可重启战略规划、优化治理结构、理顺股东关系，并推动组织文化的重建。同样因股东变化，华泰保险集团近两年也进行了管理层调整。2025-08-04，随着牛增亮担任总经理的资格获批，华泰人寿空缺三年的总经理职位终获填补。自2020年加大对华泰保险集团的持股力度并逐渐成为控股股东后，完成合资到外资身份转换的华泰保险集团及其子公司，也进入了人事频繁调整阶段。2022年，华泰保险集团创始人王梓木挥别董事会，退出公司管理工作。随后，同为创始元老的赵明浩接任董事长，李存强则接替了赵明浩的总经理职务。2024年，李存强辞职，并于12月底被任命为中信保诚人寿董事长。华泰人寿的人事调整亦持续进行。2022年7月，华泰人寿时任总经理刘占国因个人原因辞任。此后，华泰人寿先后指定李平坤、李林、郑少玮担任临时负责人。最终，牛增亮获得监管任职批文，郑少玮转任安达人寿区域总裁。在华泰人寿的中高层管理人员中，亦不乏来自友邦的人士。2024年8月，华泰人寿发布了“1+2+3”新五年战略，实施效果尚待时间检验。在北京大学应用经济学博士后、教授朱俊生看来，当下，险企的管理层不仅需要履历光鲜，更需要具备战略眼光、整合能力与转型魄力，且能获得股东层与团队的支持。素以经营稳健著称的友邦人寿，也在2025年上半年进行了人事调整。友邦人寿的人事变动可追溯至2024年底李源祥的工作调整。2024年11月，快速铺设分公司的友邦人寿公告称，李源祥因工作安排，自2025-08-04起不再担任该公司董事及董事长，但将继续担任友邦保险集团首席执行官兼总裁。随后，友邦另一位核心人物张晓宇职位发生变动，被任命为友邦保险集团区域首席执行官，负责中国内地、韩国和越南业务。2025年2月，张晓宇任友邦人寿董事长的资格获批。与此同时，平安人寿原总经理余宏接棒友邦人寿总经理一职。“高管干得如何，与股东关系重大，关键看其是否了解所在市场，是否具备专业管理能力。”李明感慨道。中小险企管理层更迭下的生存焦虑经济观察报统计发现，仅2025年上半年，就有超30家险企发生了将帅更迭，涉及董事长和总经理两大核心职位。精算业务出身的李明，也见证了多位同学、校友的“流动”。在行业机构调整与深度转型的关键阶段，战略尚不明晰的中小型险企在人事更迭中探寻确定性方向。其中，财险公司的变动更为频繁。具体来看，2025年上半年，包括东吴财险、建信财险、国寿财险、日本财险、前海财险、太保财险、泰山财险、中原农险、中再产险、中再寿险、中意人寿、中信保诚、中荷人寿、中国信保、中国太平、友邦人寿、幸福人寿、信美相互人寿、太平人寿、瑞众人寿、复星保德信等多家公司迎来新董事长；安信农险、渤海财险、东吴财险、融盛财险、阳光农险、永安财险、英大财险、紫金财险、中再寿险、中国太平、友邦人寿、平安人寿、利安人寿、国联人寿等公司的总经理任职资格获批。作为承接安心财险和天安财险的新主体，东吴财险和申能财险领导班子的落定占据了上半年高管变动的一定比例。2025年4月，国家金融监督管理总局在批准东吴财险开业的同时，批复了宋继峰董事长和夏卫新总经理的任职资格——前者来自股东方苏州国际发展集团，后者来自东吴人寿；5月21日，国家金融监督管理总局披露了申能财险李静和周厚钬的副总经理任职资格，该公司管理人员增至11人。迎来浙江国资入股的信泰人寿亦持续进行人员调整，上半年该公司两名副总经理的任职资格获批。总经理一职空缺三年的融盛财险于2025年迎来80后新舵手史翔。2024年，史翔的任职公司还是中路保险总经理；2023年12月，其担任中路财险总经理的申请获批，结束了该职位四年的空窗期。随着史翔离任，该职位再度“空悬”。在朱俊生看来，财险公司换帅频繁，折射出商业模式受限与行业竞争焦虑。财险行业车险占比过高，综合成本率难以下降；同时，非车险转型不畅，农险、责任险等领域仍处于探索期；中小财险公司在品牌、网点、科技投入等方面缺乏竞争壁垒，策略调整空间有限，只能频繁换将求变。人身险公司也出现高管调整。2025-08-04，首家人身险相互保险公司信美相互人寿突然公告称，该公司创始人兼董事长杨帆辞职，总经理胡晗接棒后身兼双职，这在保险业引发广泛关注。2024年，横琴人寿亦曾经历“灵魂人物”兰亚东的突然离任。高层换血的“推力”与“拉力”“行业改革步入深水区，高管层更迭背后既有‘推力’也有‘拉力’。”在朱俊生看来，一方面，保险行业政策环境趋严，“高质量发展”不再停留于口号，而是转化为对治理能力、经营稳健性、服务创新力的实质考验。面对“去虚火、去粗放”的转型要求，许多公司发现原有发展思路与队伍能力难以支撑当下及未来挑战，从而产生主动更换管理层的“内在推力”。另一方面，保险市场格局与竞争态势发生显著变化，尤其在车险综改、预定利率下调、银代主渠道分流等背景下，不少公司需引入具有不同背景或市场经验的高管，探寻新破局路径。这种从外部市场、金融科技或资管领域引入新血的做法，也构成了人才“拉力”。行业的求变亦体现在头部公司人事变动上。2025年上半年，中国人寿、中国人保、中国平安、中国太保、中国太平、中再集团等险企均发生了人事变动。2024年，中国人保和中国人寿均完成了掌舵者的更迭——中国人保迎来首任女掌门人丁向群；蔡希良则接棒白涛成为中国人寿的掌舵者。2025年上半年，中国人保副总裁李祝用被调至中国人寿，补位总裁一职，随后李祝用中国人寿财险公司董事长的任职资格获得批准。李祝用离开后，曾任中国工商银行河北省分行行长、浙江省分行行长的田耕被任命为中国人保副总裁。帅位调整稍缓一步的中国太平，成为上半年大型险企人事变动的主力。随着王思东到龄退休，中国太平总经理尹兆君于今年2月正式升任该公司董事长；3月，李可东补位该公司总经理的任职资格获批；6月，监管部门批复了罗朝晖公司副总经理任职资格。中国太平旗下子公司亦进行系列人事变动：太平人寿原党委书记、总经理程永红到龄退休，由赵峰接任党委书记及临时负责人；5月，赵峰履新海南省人民政府副省长；6月，王旭泽出任太平人寿临时负责人。李可东升任中国太平总经理后，又被任命为太平财险和太平养老董事长。此外，太平科技临时负责人、太平养老副总经理、太平资管副总经理也迎来新人选。中国太保同样进行了管理层换防。上半年，中国太保有两名董事辞任，两名总经理助理获提拔；太保产险董事长和总经理完成人事更迭；太保寿险则迎来了总精算师和总经理助理的新人选。另一保险巨头中国平安也进行了新一轮人事布局：今年二季度，随着监管对总经理任职资格的批复，平安人寿迎来第二位女将史伟玉；7月8日，曾任渤海银行副行长的80后靳超获平安养老总经理任职批文。中央财经大学中国精算科技实验室主任陈辉在接受经济观察报采访时表示，当前保险业处于“向高质量转型”的关键拐点，高管流动明显加速。但高管轮换是症状而非药方；换帅能否见效，取决于“战略—资源—文化”能否同步刷新，否则不仅成本高昂，还可能加剧动荡。朱俊生持相似观点：高管更替本身不能自动解决问题。尤其在底层战略模糊、治理机制僵化、组织文化缺乏活力的公司中，简单换帅往往仅能短期止损，难获长期突破。对部分公司而言，一、二把手更换的隐性成本很高，不仅影响战略连贯性，也可能引发人才流失、组织动荡。尤其在股东缺乏长期主义、考核机制短视的背景下，更易造成“换人不换局”的无效轮换。关键在于公司能否真正把握人事变动背后的深意，推动组织体系、经营理念和核心能力的系统性重塑。“无论保险公司还是个人，皆沉浮于时代洪流。优秀的会更出色，平凡的亦能获得时代红利。但在人口与财富红利消退后，能否拨开迷雾寻见方向，考验着险企股东与经理人的每一次碰撞。”李明说。（应受访者要求，文中李明为化名）